两化融合服务联盟金融工作委员会 · 一周引导基金报告(第54期)

发布时间:2019-01-16       来源:       作者:

两化融合服务联盟金融工作委员会一周引导基金报告
内容来源:闽南网福建、每日经济新闻网、东方财富网、中国产业经济信息网、海宁日报、投中研究院、南方网
编辑:梁帅
责任编辑:钱星竹
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全国:国务院发布23项创新改革举措,引导基金或将火力全开
福建:设立100亿元的省技改投资基金 开展新一轮技改专项行动
广州:深圳打响“第一枪”:探索设立S基金
深圳:发布促进创投行业发展措施 将安排天使投资引导基金50亿
浙江:10亿基金助力绿色产业发展,海宁两只“潜力股”被看上了
浙江:《台州市政府产业基金管理办法(试行)》实施
广州:30亿!福田设立深港科技创新投资基金
山东:济南设中小微企业转贷基金 融资节约3000多万
全国:政府引导基金投资领域趋向新兴多元
盛世投资张洋:善用产业母基金 提升传统金融市场效率


全国:国务院发布23项创新改革举措,引导基金或将火力全开

2019年1月9日消息,日前,国务院办公厅印发《关于推广第二批支持创新相关改革举措的通知》(以下简称《通知》)。该《通知》提出,将在全国或京津冀、上海、广东(珠三角)、安徽(合芜蚌)、四川(成德绵)、湖北武汉、陕西西安、辽宁沈阳等8个区域内,推广第二批支持创新相关改革举措。
据了解,2017年国务院曾在上述八个区域就知识产权保护、科技成果转化激励、科技金融创新、军民深度融合、管理体制创新等方面先行先试、大胆创新,并取得了一批改革突破和可复制推广经验,此次将在更大范围内进行推广。
此次《通知》具体内容如下:
一是知识产权保护方面,推广“知识产权民事、刑事、行政案件‘三合一’审判”“省级行政区内专利等专业技术性较强的知识产权案件跨市(区)审理”“以降低侵权损失为核心的专利保险机制”“知识产权案件审判中引入技术调查官制度”“基于‘两表指导、审助分流’的知识产权案件快速审判机制”等举措,进一步健全知识产权保护机制,激发创新主体活力。
二是科技成果转化激励方面,推广“以事前产权激励为核心的职务科技成果权属改革”“技术经理人全程参与的科技成果转化服务模式”“技术股与现金股结合激励的科技成果转化相关方利益捆绑机制”“‘定向研发、定向转化、定向服务’的订单式研发和成果转化机制”等举措,通过制度创新推动更多科技成果转化为现实生产力。
三是科技金融创新方面,推广“区域性股权市场设置科技创新专板”“基于‘六专机制’的科技型企业全生命周期金融综合服务”“推动政府股权基金投向种子期、初创期企业的容错机制”“以协商估值、坏账分担为核心的中小企业商标质押贷款模式”“创新创业团队回购地方政府产业投资基金所持股权的机制”等举措,拓宽科技型企业融资渠道,推动各类金融工具更好服务科技创新活动。
四是军民深度融合方面6项。
五管理体制创新方面3项:允许地方高校自主开展人才引进和职称评审;以授权为基础、市场化方式运营为核心的科研仪器设备开放共享机制;以地方立法形式建立推动改革创新的决策容错机制。
引导基金或将火力全开
根据通知内的23项内容,本次政策出台,充分调研和考虑了政府引导基金投资早期项目遇到的瓶颈和困难,每一项都在实操层面具备重要的指导意义,其目的在于引导和帮助科创企业发展,并对引导基金提供实操依据和办法,释放更多活力。其中与创投结合最为密切的为科技金融创新方面的5项举措。
重庆天使投资引导基金有限公司执行董事兼总经理贺亚军向投中网表示,“可以看出此次政策出台是深刻把握科创类企业脉搏后的针对性帮助举措,融资的体系也更系统和全面,政策中对于股权融资和债权融资都有涉及,而且是直接根据科技类企业设计的指导意见。”
对于创投市场而言,通知的五条都是切身相关的问题,投中研究院院长国立波表示:“我认为这个通知总结了科技金融在支持创新和创业方面的最新的经验和教训,抓住了科技金融创新方面临的痛点和不足。在改善实操方面具有深远意义。”
广州市中小企业发展基金有限公司董事长魏大华在接受投中网采访时表示,“这次的通知内容非常广泛,切实的抓到了一直以来关于政府引导基金的关键性问题,对于实际工作有着指导意义。并且可以看出此次改革的力度是非常大的。”
深圳南山引导基金总经理张衍也认为:“这个政策进一步明确了支持源头创新的态度,而且还发布了很多实质性的举措。并释放了更多的推动发展的信号。”
通知中指出,要针对地方股权基金中的种子基金、风险投资基金设置不同比例的容错率,推动种子基金、风险投资基金投资企业发展早期。
一直以来,政府引导基金在早期投资上都存在争议。有的声音认为早期投资已经足够市场化,并不需要政府进入;也有的声音认为早期投资还不够完善和规范,政府需要利用引导基金正确的引领社会资本。并且,由于早期基金的风险客观存在,所以,引导基金在面对风险时,应该如何操作也大有文章。
国立波表示,“目前市场现实情况是大量的政府引导基金投到了相对比较后期的阶段,而对早期投资相对比较少,因为早期投资风险相比更大。其根源之一就在于缺乏容错机制,投资早期项目带来的职业风险使得政府引导基金从业者集体不敢投早投小,很怕在审计的时候责任说不清楚。”
魏大华表示,“其实早在这个政策出台以前,创业氛围比较浓郁的地方如北上广深等地都对于早期投资有着一定的容错比例,但是由于区域不同,设置的维度不同导致很少有相对规范和实操意义强的条规约束。由于风险的不可回避性,那么政府引导基金的绩效管理和评价上面,需要认可这个风险,如果按照过往的操作模式,每一个项目都要按照我们政府相关的评价标准,那么早期投资在引导基金层面是没有办法开展的。”
张衍认为,“对于容错率问题需要分两方面来看,首先是容错机制是非常有必要的,因为会解决早期投资风险和国资管理相冲突的问题,这会解决国有机构的顾虑,正向的推动他们发展。但是另一方面,容错率是否会起到保护落后的作用?这是十分值得关注的。对于市场化的机构而言,容错率是一个伪命题,因为他们会拼命降低失误。总结来看,应该是允许和包容失误的同时,降低不必要的失误。”
作为由政府出资的产业基金,其核心目的是支持创业企业发展,利用资本的杠杆效应挖掘社会价值。但是一直以来,由于区域性和政策性问题,引导基金并没有完全释放活力,甚至在早期投资领域很少有所建树,此次关于早期投资容错率问题的指导意见表现出国务院对于政府引导基金进入早期领域持鼓励的态度。伴随近年,地方引导基金的运作模式日趋完善,引导基金在助推实体经济发展过程中发挥了重要作用,且国家十三五规划明确大力发展创业投资和天使投资,丰富并购融资和创业投资方式,为中国私募行业发展提供了良好的政策环境。
“容错率的意义就在于松绑。”贺亚军如是说,“此次关于容错率的设定目的其实就是鼓励引导基金进行更多的大胆尝试,让资金松绑并释放活力。此次政策的引导作用是非常强的,它会鼓励更多的引导基金去关注早期和勇于向正在成长的科创公司服务。”
贺亚军以重庆天使引导基金举例,该基金成立于2008年,最初名为重庆市科技创业风险投资引导基金是包括天使、VC、PE等全阶段的机构,2015年更名为重庆市天使投资引导基金,一个重要的出发点就是认为作为引导基金就该往更早期聚焦。重庆市科委有天使引导基金和种子引导基金两支,其中种子引导基金是公益类的,主要是以公益参股和无息引用贷款的方式在扶持早期科创企业。可以预见的是,伴随本次政策的引导,未来国内总规模58000亿以上的上千只引导基金将有更多大胆,更多早期的尝试。
OTC科创板会成科创板输送渠道吗?
随着2018年底上海证券交易所发布将设立科创板并试点注册制的消息,投资圈又在这个冰冷的冬天燃起了热情。科创板的推出势必会成为2019年中国资本市场浓墨重彩的一笔,并将对资本市场的格局和未来产生重要影响。本次通知中指出,根据科技型中小企业的特点,在区域性股权市场推出“科技创新板”,提供挂牌展示、托管交易、投融资服务、培训辅导等服务,开拓融资渠道,缓解科技型中小企业融资难问题。
在中国,各地都有地方性的股权交易平台,但是这类平台服务的对象大多以国企为主。魏大华表示,“设立OTC科创板一直以来都有人提,但是这个事情的难度还是非常大的。”贺亚军对于这点深表赞同。她表示,“OTC科创板的难度和新三板是一样的。由于流通性问题,企业愿不愿意上,机构愿不愿意看,都是问题。这个事情看起来并不难,但是实操起来确实存在难度。但是本次政策出台,是从国家层面在推动这个事情的发展,对于中小企业而言,提供多一个融资渠道,帮助是非常巨大的。”
那么OTC科创板会成为科创板的输送渠道吗?对于这个问题,魏大华表示仍需较长时间观察,但是可以肯定是推出这一政策上的尝试,对于中小企业的融资会有较大的支持和帮助,并鼓励更多的企业登陆OTC科创板。
贺亚军表示,“重庆市科委在2016年时就和重庆的OTC市场合作设立OTC科创板,2017年时,重庆OTC科创板的入板企业已经有223家,而且实现了9.5亿元的融资。可以证明的是,OTC科创板的设立是非常有必要的,集聚和展示效应是非常明显的。未来是有可能成为科创板的输送渠道。”
张衍则认为,“OTC科创板的设立初衷是非常好的,但是需要知道是这本身是一个任重道远的事情。未来能否成长为地方的场外融资平台,还需要多方的努力,如何避免曾经新三板犯下的问题,是需要认真思索的。更关键的是,OTC科创板的设立能否成为科创板的输送渠道,需要科创板未来的发展和标准所支撑,如果是高度匹配的,那么自然会成为重要的输送渠道。目前来看,整个二级市场的情况相对低迷,需求端对于科创板的认可度还没有经过检验,一切还处于未知。”
对于此次国务院政策的出台,国立波也表示,“在微观操作层面,对于政府引导基金和创新创业团队,特别是处于钟子期和初创期的团队是利好。有利于鼓励政府类基金在弥补市场失灵方面发挥真正作用。”不仅如此,依靠引导基金的引导作用,从长远来看此次政策的出台对于整个资本市场也会起到一定的推动作用,释放出更多的市场活力。
福建:设立100亿元的省技改投资基金 开展新一轮技改专项行动

福建省省长唐登杰向福建省十三届人大二次会议作政府工作报告。报告说,开展新一轮技改专项行动,设立100亿元的省技改投资基金,扩大制造业技改投资覆盖面,实施500项省级重点技改项目,深化“互联网先进制造”,推动4000家以上中小企业“上云上平台”。
广州:深圳打响“第一枪”:探索设立S基金

1月12日,最新一期《深圳市人民政府公报(2019年第一期)》中,《深圳市促进创业投资行业发展的若干措施》(以下简称《措施》)正式发布。
这是一份送给VC/PE机构的新春“礼包”:政府引导基金返投比例有望更灵活实行,允许国有创投高管持股30%,支持银行业金融机构设立子公司开展股权投资,鼓励保险公司参与创业投资的出资,探索设立私募股权二级市场基金,落实创业投资税收政策,70%投资额可以抵税....堪称“沉甸甸”。
“深圳不愧是深圳!”一位VC/PE行业资深从业者在朋友圈如此评价。根据以往经验,深圳许多创新举措历来被视为本土创投“风向标”,被国内众多城市所借鉴。而此次新规已于2019年1月6日开始实施,有效期为3年。
政府引导基金:返投比例更灵活
《措施》中,明确表示要充分发挥政府投资引导基金作用,其中有两点值得VC/PE机构重视:
1、修订完善市区两级政府投资引导基金管理制度,对具备挖掘优质项目潜力的基金管理公司以及市政府要求设立的政策性基金,探索明晰引导基金的政策定位,适当放宽纳入引导基金支持的目标和要求。
2、形成上下联动、相互衔接的市区引导基金管理体系,在子基金投资于本辖区注册登记企业的资金占引导基金出资额的倍数方面实行更加灵活的规定。
在人民币基金看来,这个一个重大的信号。一直以来,返投比例令资金充沛的政府引导基金有些“烫手”——VC/PE不敢轻易拿钱。而该《措施》中,“在子基金投资于本辖区注册登记企业的资金占引导基金出资额的倍数方面实行更加灵活的规定”被解读为政府引导基金松绑返投比例的信号。
深圳一直在返投比例方面进行探索。深圳市引导基金投资公司总经理、深创投副总裁蒋玉才曾表示,政府引导基金政策目标一定要和当地的产业发展、股权投资、机构发展的水平相适应,不能脱离实际片面地想一些比较高的目标。
“深圳在以前,我们按照市场的规律,经市政府同意,将返投的比例定在出资额的两倍,由于深圳的投资项目源充足,大家基本上都认可了。”
但不可否认,大家多多少少还是有些压力,“好多机构在各种场合,在市政府举行的各种座谈会上提出要求,反馈说两倍太高了”。蒋玉才透露,经过向市政府反映,深圳在2018年修订的引导基金管理办法里面,把返投比例的最低标准从两倍降到了1.5倍。
丰富创投主体:允许国有创投高管持股30%
在丰富创业投资主体方面,《措施》也出台了针对性做法:
1、鼓励国有企业参与创业投资,允许国有创投高管持股30%。
鼓励国有创业投资机构内部实施有效的管理人员激励与约束机制,建立和完善国有创业投资机构和创业投资核心团队持股和跟投机制,进一步放宽新设立创业投资机构的单一员工持股比例,允许管理层和核心骨干持股比例占总股本的30%。
2、支持银行业金融机构设立子公司开展股权投资。
鼓励创业投资机构与金融机构联动合作。在依法合规、风险可控的前提下,支持创业投资机构与银行、证券、保险等金融机构合作,探索投贷联动、投债联动、投保联动等新模式。支持符合条件的银行业金融机构设立投资功能子公司开展股权投资,支持证券、期货、基金公司等金融机构设立子公司开展股权投资。鼓励各区(新区)对辖区银行设立的科技支行给予一定额度的一次性奖励。
对症“募资难”:创新募集资金方式
针对席卷VC/PE行业的“募资难”浪潮,该《措施》明确提出要创新创业投资募集资金方式。
具体手段有:
1、通过上市,发行企业债、公司债券(特别是创新创业公司债券)等固定收益产品,以及募集保险资金等方式,形成市场化、多元化的资金来源。
双创债早已成本土VC/PE机构所青睐的新募资途径。2017年5月,天图投资的双创债在上交所成功发行,成为首个发行双创债的创投机构;同年12月,深创投在深交所成功发行了第一期双创债——17创投S1,首期发行5.5亿元人民币,期限5年。2018年10月,基石资本也在深交所成功发行首期双创债,发行规模3.1亿元。
2、鼓励保险公司参与创业投资的出资。鼓励各区(新区)对发行上述各类债券产品的创业投资机构,按照人民银行同期贷款基准利率的一定比例给予贴息等相关政策扶持。
险资一直是VC/PE机构热切期盼的长线资金。2018年10月,中国银保监会发布《保险资金投资股权管理办法(征求意见稿)》,取消保险资金开展股权投资的行业范围限制,引发欢呼。
支持天使投资:发挥首期50亿元天使母基金的作用
支持深圳天使投资蓬勃发展,具体措施有:
1、鼓励成立公益性天使投资人联盟等各类平台组织,培育和壮大天使投资人群体。
2、对天使投资人联盟等各类平台组织举办的符合政府导向且具备公益性质的活动给予支持。
3、发挥首期50亿元的天使投资引导基金作用。根据首期天使投资引导基金实施情况对基金管理制度进行优化完善,适时研究提高天使投资引导基金规模。
一直以来,深圳天使投资氛围浓厚,仅深圳湾创业广场就汇聚了众多早期投资机构和初创企业。2018年3月,由深圳市引导基金出资,深投控和深创投共同发起设立深圳市天使母基金,首期规模为50亿元人民币,计划3年内完成投资。
截至目前,深圳天使母基金决策通过19家机构申请方案,包括英诺天使、青松基金基石资本、松禾成长、天图资本等。其中,13支子基金已完成工商登记设立,天使母基金已向11支子基金完成首期出资5.635亿元。
退出:探索设立S基金,支持组建并购母基金
此外,备受VC/PE关注的还有如何拓宽和完善创业投资退出渠道和机制。
1、探索设立私募股权二级市场基金。
私募股权二级市场基金,俗称“S基金”,眼下正炙手可热。随着2018年经济迎来下行周期,VC/PE泡沫开始破碎,再加上众多基金期限已到,大量LP着急地排着队等退出,S基金迅速成为了被寄予厚望的“救星”。
现在有不少大机构都在积极筹备S基金,其中最受关注的莫过于深创投正在募集一个100亿的S基金,目前在招揽拥有相关经验的人才。
2、支持各类社会资本以市场化方式组建并购母基金。
支持并购投资基金发展。鼓励创业投资以并购重组的方式实现退出,支持各类社会资本以市场化方式组建并购母基金,重点投向符合我市产业发展方向的企业和项目,吸引更多并购基金在深聚集。对符合条件的在深新注册和新迁入的并购基金,按照深府规〔2018〕26号文等规定享受我市股权投资优惠政策。各区(新区)结合产业发展实际对辖区并购投资基金予以扶持。
落实创业投资税收政策:70%投资额可以抵税
加快落实财政部、税务总局《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收政策的通知》(财税〔2018〕55号)的有关规定,对符合条件的创业投资企业、天使投资个人采取股权投资方式直接投资于初创科技型企业满2年的,按国家规定实行应纳税所得额抵扣政策。
据了解,2018年5月,财政部、税务总局联合印发《关于创业投资企业和天使投资个人有关税收政策的通知》(以下简称《通知》),将目前在8个全面创新改革试验地区和苏州工业园区试点的创业投资企业和天使投资个人投向种子期、初创期科技型企业,按投资额70%抵扣应纳税所得额的优惠政策推广到全国范围实施。
深圳:发布促进创投行业发展措施 将安排天使投资引导基金50亿

投融资难是制约中小微企业发展的“瓶颈”,深圳市近日出台《深圳市促进创业投资行业发展的若干措施》(以下简称《措施》),提出22条措施,丰富创业投资主体和资金募集渠道,完善创业投资项目的投资服务体系。
根据《措施》,深圳市将安排首期50亿元的天使投资引导基金,加大对天使投资的扶持力度,并适时提高天使投资引导基金规模。《措施》有关事项自2019年1月6日施行,有效期三年。
建立和完善创业投资对接平台
此次《措施》主要包括创业投资对接平台建设、基金支持、产业空间布局、间接融资、直接融资、创新融资工具、投资服务体系等7个领域。
在深圳,类似为深港青年打造最佳创业生态链的创投平台有不少,比如前海梦工场,其在创业服务、孵化器集群、宣传推广、投融资、国际路演、创业导师智库等为青年创业提供宽松的成长环境,而IDG创业孵化中心前海总部、深港产学研前海孵化中心等专业孵化服务机构均驻扎于此。
有业内人士表示,此类机构能够通过举办各种专业沙龙、讲座、线上线下项目路演活动等,与创业相关的知识流、资金流、人才流、信息流等流动性资源进行对接,为青年创业获得第一步成功发挥了重要作用。尤其是深圳对比北京在初创项目数量仍有所差距的当下,培育更多这样的平台势在必行。
其中,针对中小微企业普遍缺少信息来源的问题,《措施》规定,将通过政府引导、民间参与、市场化运作,搭建债权融资服务、股权融资服务、增值服务信息服务体系,进一步发挥深圳市创业创新金融服务平台作用,建立信息共享机制,引导创业投资机构投资本市新产业、新技术、新模式。
对于建立和完善创业投资对接平台,广州市社会科学院研究员彭澎认为,省内很多创投资源的对接平台其实尚在发展起步,实际效果仍需时间检验。彭澎表示,创投或天使投资平台建设十分重要,此前深圳以比较多的PE、VC等为傲,政府所打造的创投对接平台可与当前经济的发展相呼应。“一是科技创新企业股权质押后出现困难,需要纾困;二是中小微创新企业融资难依然存在,政府引导基金可以强化金融机构跟投的信心。”
50亿资金带动更多社会资本
此次《措施》最引人瞩目的地方在于,深圳市为支持天使投资的发展,首期50亿元的天使投资引导基金正式成立。其中还明确指出,根据首期天使投资引导基金实施情况对基金管理制度进行优化完善,适时研究提高天使投资引导基金的规模。
据悉,有深圳市政府投资引导基金出资设立的深圳天使母基金成立于2018年3月,深圳市投资控股有限公司(以下简称深投控)和深圳市创新投资集团有限公司(以下简称创新投),按照专业化、市场化的方式运营管理,首期规模为50亿元人民币,计划三年内完成投资。
深圳国资委资本运作管理处处长任萍曾公开表示,通过基金的混合所有制,能实现国有资本和社会资本风险共担、成果共享的合作发展模式。
据了解,深圳天使母基金重点投向以创新创业、新兴产业发展为主要方向的天使子基金,再通过子基金去投资具体项目,发挥层层撬动作用,引导社会资本投向天使类项目。深圳天使母基金对子基金的出资比例最高不超过40%,即要撬动六成社会资金。
截至2018年11月,深圳天使母基金分别与青松基金、基石资本、澳银资本、松禾成长、数字中国、中金前海、同威资本、创享投资等8家子基金签约。8家子基金总规模26亿元,深圳天使母基金承诺出资约10.4亿元。2019年1月,深圳市创新投资集团(以下简称深创投)旗下专注投资天使项目的创投基金——深圳市红土天使股权投资基金合伙企业(有限合伙)成功注册,总规模5亿元,首期出资2.5亿,深圳天使母基金对其出资。
如何帮中小微企业直接融资?
《措施》还明确,政府基金让渡100%投资收益,吸引社会资本加大对中小微企业的投资——引导基金所享投资收益全部让渡给基金管理人和其他社会资本出资方。
具体来看,将建立早、中期创投和重大产业项目让利机制。对市政府政策性引导基金参股或合伙的子基金,在投资本市战略性新兴产业、未来产业等项目获利退出时,在引导基金投资收益部分中给予适当投资让利;对符合深圳产业发展战略,具有重大产业支撑作用的项目,加大政策性创业创新类引导基金让利幅度。
壮大创投、风投及天使基金的规模,一直是政府与企业合力解决的事情。此前,粤科金融集团有限公司、粤财投资控股有限公司等省属企业平台,也曾发挥平台融资作用拓展融资渠道,但天使投资的高风险也制约着规模的增长。
“天使项目本身不确定大,在没有明确的财务量化指标之前,评定商业模式和发展前景的难度在增大,并不是所有的天使投资都有希望。”深圳一家创投公司投研人士对记者表示,国内专门设立天使投资的专项基金并不多见,而财政向天使投资方面倾斜,提高了投资机构参与的信心。
另有业内人士坦言,政府设立专项引导基金扶持天使投资是件好事,“亏了有政府一起分担,而赚了的收益还会让渡给管理人和社会投资者,可以带动社会资本对中小微企业的投资。”
股权流动性差想转手怎么办?
企业融资难的原因之一在于股权流动性差,投资人未见收益还退出艰难,导致目前很多LP抱怨投资的风险极高,而GP在回笼资金兑付时,也没有充足的渠道对股权进行变现。要解决这一问题,通过设立S基金则可以实现。
本次《措施》也对创业投资的退出渠道和机制有所规定——鼓励创业投资机构的被投企业通过上市、挂牌、并购及协议转让等方式拓宽退出渠道,探索设立私募股权二级市场基金;支持有条件的区域股权交易中心、金融机构、创业投资机构等依法依规打造创投项目转让交易平台;争取国家支持,探索建立区域股权交易中心与新三板的转板对接机制,由区域股权交易中心与证券公司合作开展新三板推荐业务。
基于此,在深圳设立帮助股权流通的机构也将获得现金奖励。《措施》明确,对本市创业投资机构所投的科技型中小企业,其注册在深圳且拟在境内证券交易所上市的,完成股改和辅导两个阶段分别给予最高不超过50万元(人民币,下同)、100万元的资助,对在全国中小企业股份转让系统挂牌的,给予最高不超过50万元的奖励。支持深圳前海股权交易中心设立科技创新板,鼓励企业在科技创新板挂牌并接受培训咨询、登记托管、债券融资、场外投行等资本市场培育服务,对符合深圳市《关于鼓励中小企业到区域股权交易市场挂牌专项资助计划的实施细则(试行)》相关规定的企业给予资助10万元。
事实上,二手份额交易的初衷是来自于卖方的流动性需求,这已是业界较为普遍的共识。《每日经济新闻》记者从多家参与S基金业务的机构处了解到,二手份额交易成交的案例还相对较少,但从已成交的案例回溯,业务推进依然十分顺畅。
深创投创业投资发展研究中心博士邢治斌表示,在现有待转让的基金份额中,很多是值得继续跟进的,“这来源于部分母基金已有的信息沉淀和资产覆盖宽度,只要双方能够洽谈顺利,新LP其实可以低成本从原LP那里筛选出非常好的标的。”
推进创业投资双向开放
此外,《措施》也对落地深圳的QFLP试点有所说明,旨在扩大管理人的对象和管理范围,优化审核流程,完善事后监管。
未来,随着政策的推行、多层次资本市场逐渐完善,QFLP也将在推动中小企业和高新技术发展中贡献“深圳力量”。除了吸引境外资金投资本土项目,《措施》也提出将引导和鼓励创业投资机构加大对境外高端研发项目的投资,鼓励将境外前沿科研成果和重点产业项目引入深圳。
《措施》指出,将探索设立人民币海外投贷基金,研究设立深港创新产业基金等本外币平行基金,为企业“走出去”开展投资、并购提供投融资服务。加强市属国企及金融机构与国家丝路基金、各类多双边投资基金的合作。在国家外汇宏观审慎监管的前提下,发挥市属国资国企境外主体的资源优势,完善境外投资功能,通过境外投资运营,为深圳市境外前沿产业布局、国际科技创新合作等提供综合服务。
据悉,未来随着QDIE暂行办法的修订完善,引入深圳市的境外前沿科研成果和重点产业项目将依审核流程给予结汇便利,在拓宽企业合理资金出境渠道的同时,深化了深港澳及国际创业投资合作交流。
浙江:10亿基金助力绿色产业发展,海宁两只“潜力股”被看上了

“我们考察了超过60家海宁企业,从中精挑细选了5家企业完成了尽职调查,并对其中2家出具了投资协议。”这几日,海宁市中咨华盖绿色产业投资基金(以下简称“绿色产业基金”)负责人陈忠园终于松了一口气,经过半年频繁来往于上海与海宁之间对接,绿色产业基金终于在海宁圈定了两只“潜力股”,它的投资将更好地助力海宁绿色产业发展。
记者了解到,绿色产业基金由中咨华盖投资管理(上海)有限公司联合中国投资咨询有限责任公司、海宁市转型升级产业基金有限公司及其它社会资本共同发起设立,基金总规模为10亿元,首期规模3亿元。
作为由政府引导、市场化运作、同股同权的产业投资基金,基金重点投向绿色基础设施、节能环保、绿色消费、绿色制造等产业,陈忠园透露,基金首期圈定的两支“潜力股”是海宁市上通优必胜轴承有限公司和浙江万凯新材料有限公司,目前已经签署了投资协议,都是领先投资,且资金投放已经到位。
“这两家企业来自装备制造和新材料领域,正契合海宁发展的‘新动能’,说明绿色产业基金正助力本土优质企业做大做强,促进区域经济创业创新、转型升级及持续发展。”市经信局相关负责人表示。
而在另一边,海宁市上通优必胜轴承有限公司董事长陈炳华也深感欣慰,之前因为不了解,企业对股权投资并不欢迎,直到与中咨华盖负责人深度接触、促膝长谈后,才坚定了接受投资的想法。
原来,中咨华盖具有丰富的海内外投资经验,参与过江淮汽车、中联重科、盛瑞传动、龙蟠科技等项目投资,对于专注装备制造业的上通优必胜而言,合作将让企业如虎添翼,更好帮助其提升质量技术,走向国际市场,提升市场影响力。
“企业明明可以做大做强,但遇到了发展瓶颈,我们更愿意做推进企业的助推器,为企业的创新成长贡献财与智,帮助企业突破瓶颈,缓解企业融资难、发展难。尤其对于像万凯新材料这样的优秀企业,我们的6000万元投资只是首期资金,后续不排除根据企业发展状况再投入更多资金;并且目前已经开始帮助企业对接沙特方面的资源来降低企业原材料的采购成本。”陈忠园说。接下来,基金将不会过多干涉企业发展,而是以扶持企业为主,将本身拥有的资源嫁接给企业。
据悉,在长三角地区,中咨华盖与多个县(市)的合作已“落地开花”,中咨华盖海盐股权投资基金(有限合伙)、宁波市奉化财开股权投资基金(有限合伙)等一批基金相继发起设立。他们成功参与投资的项目都体现出团队敏锐的市场嗅觉和过硬的专业能力。因此,许多企业经营者在与其接触之后,都转变了之前的态度,从一开始的排斥到后来积极合作,工作取得了明显成效。
绿色产业基金“股权投资+夹层投资+并购重组”三位一体的基金服务内容,将引导金融资本和社会资本更好地支持海宁绿色产业发展,吸引绿色产业领域内的国内外资本、优质项目、先进技术、高端人才向海宁聚集。
市经信局相关负责人表示,未来,随着双方的合作不断深入,基金投入所带来的无形影响力会愈加显现,不仅能带动一批高成长潜力企业做大做强,也将吸引更多社会资本向海宁创新领域集聚,汇聚发展新动能。
浙江:《台州市政府产业基金管理办法(试行)》实施

近日,记者从台州市财政局了解到,由该局研究制定的《台州市政府产业基金管理办法(试行)》(以下简称《办法》)已经印发,并于今年1月1日正式实施,以进一步规范和加强台州市政府产业基金的运作与管理。
台州市政府产业基金由市政府主导设立,其设立宗旨是发挥财政资金的杠杆作用,实现政府主导与市场化运作的有效结合,引导金融资本和社会资本支持我市实体经济发展,促进市外优质资本、项目、技术、人才在我市聚集。
市政府产业基金按照“政府引导、市场运作、分类管理、防范风险”的原则进行运作管理,充分贯彻落实市委、市政府发展战略,推动创业创新和产业优化升级。
在投资原则和要求上,市政府产业基金投资项目应符合国家和市产业政策以及相关产业发展规划,所投领域应具备良好的产业基础条件,有一定的人才、技术、项目储备,能够有效引领我市创业创新和产业转型升级,重点投向信息经济、环保、健康、旅游、时尚、金融、高端装备制造、教育文化等产业,不得投向高污染、高能耗、落后产能等限制行业。
产业基金一般以母基金的形式通过设立“子基金”模式进行运作,对于少量重大项目也可采取“直接投资”的模式进行运作。产业基金的投资期限一般不超过5年,“子基金”模式最长不超过10年。市政府产业基金资金来源为财政出资,并对子基金参股比例作了阐述。由基金运营机构负责对投资项目进行筛选汇总,提出拟投资项目方案,交基金管理委员会进行审议决策。
政府产业基金退出时,基金运营机构就基金退出方案提交基金法人机构审核后报基金管理委员会审定,由基金运营机构具体组织实施。对产业基金投资于初创期、中早期以及具有正外部性的企业(项目),可以采取一定期限收益让渡、约定退出期限和回报率、按同期银行贷款基准利率收取一定的收益等方式给予适当让利。各级政府产业基金实现收益的,可向合作对象进行让利,具体让利对象包括下级政府、子基金运营机构和其他社会出资人。
在风险防控方面,市财政局应会同相关主管部门建立对市政府产业基金运作与管理的监督和考核机制。基金运营机构要定期向基金法人机构报送市政府产业基金投资运作、项目进展、财务报表、股本变化和资金使用等情况,定期提交市政府产业基金年度工作报告和经注册会计师事务所审计的年度会计报告,并及时报告投资运作过程中的重大事项。
广州:30亿!福田设立深港科技创新投资基金

近日,为扶持民营创新企业,福田区在深圳证券交易所会议大厅进行了“扶持民营创新企业股权投资资助政策发布暨项目路演会”。
“股权投资”+“直接资助”这一福田引导基金的新模式是本次发布会的重点。对此,福田区委常委、常务副区长黄伟表示,该基金通过利用政府的投入,撬动社会资本的力量,走出了一条市场化、创新创业服务的新路径。
在本次发布会上,“深港科技创新投资基金”“金融科技城”两个重点项目同步推出,它们将分别着力为战略性新兴产业项目的孵化加速提供资金资本、为创新型金融骨干企业聚集提供优质产业空间。
发挥政府引导基金带动作用
根据福田区发改局新公布的《福田区支持新兴产业股权投资和资助若干措施》,福田引导基金将分为“股权投资”和“直接资助”两个部分,将进一步发挥财政资金引导基金的放大和带动的作用。
“股权投资”实施跟投策略,原则上为合作股权投资机构股权投资额的50%,不超过1000万元;“直接资助”实施跟补策略,原则上为第三方评估机构评估核定的项目总投资的20%,且不超过股权投资资金。单个项目两部分合计不超过2000万元。
此外,福田引导基金还支持“市区联动”,这意味着只要符合相关条件,接受市级相关投资的企业,就可以获得福田区30%额度的直接资助配套。“‘市区联动’可以增加福田区对整个深圳市优秀企业的吸引力,让他们考虑未来来到福田。”康昕瑞基金健康科技有限公司总裁盛司潼,在接受记者采访时表示,福田在投资扶持方面有很多创新的举措。
为深港合作区开局提供资本支撑
作为福田引导基金的子基金,“福田深港科技创新投资基金”于2018年由福田区政府发起成立,建设深港科技创新合作区领导小组会议作出决策部署,福田投资引导基金指导,招商致远投资、鲲鹏股权投资及福田创业投资3家共同设立。
该子基金总规模30亿元,将着重对深港科技合作区主导产业进行投资,覆盖生物医药及生命科学、人工智能、金融科技、微电子、信息技术、医疗服务等领域。
“针对目前深港合作区正在开局起步阶段的特点,我们希望通过该子资金可以为合作区提供一个市场化的资本支持。”黄伟表示,该子基金的初步设想是针对合作区科技的研发、成果的产业化、市场的拓展提供支持,同时支持合作区基础设施的建设、空间资源的收储。
山东:济南设中小微企业转贷基金 融资节约3000多万

1月14日,山东省济南市经济和信息化委员会党委书记、主任汲佩德到12345接听市民来电。融资难、融资贵是不少中小企业发展过程中会遇到的问题,记者从活动中了解到,济南市经信委在缓解中小企业融资难融资贵方面采取了多项措施,促进中小企业发展。
据汲佩德介绍,济南设立了总额为3000万元的中小微企业转贷引导基金,截至2018年10月底,中小微企业转贷引导基金业务同建设银行等10余家银行签订了合作协议,带动引导社会资本2亿元,服务企业245家次,累计转贷额45亿元,平均转贷时间2天,为中小企业节约融资成本3000多万元。
同时,还设立了总额为4000万元的小微企业贷款风险补偿资金,自设立以来共受理咨询企业1300多家,为462家企业发放贷款,贷款总额度为7.5亿元,企业平均贷款额为162万元,财政资金放大21倍。此外,济南还通过建设一贷通互联网金融服务平台,持续拓宽融资途径。近期,济南还开通了“济企通”服务企业平台。
全国:政府引导基金投资领域趋向新兴多元

投中研究院近日发布的《2018年政府引导基金调研报告》对政府引导基金未来的发展趋势进行展望,认为政府引导基金的投资方向将继续从传统集中走向新兴多元,热门行业集中于医疗健康、TMT和材料能源领域,新零售、教育和环保领域亦成为新宠。虽然半数受访机构募资受资管新规冲击,但政府引导基金对境外LP持谨慎积极态度。
调研显示,政府引导基金的投资方向从传统集中走向新兴多元。政府引导基金延续过往的热门投向,集中于医疗健康、TMT和材料能源领域。但从46.67%的政府引导基金投向新零售等领域看出,政府引导基金的投向开始走向多元领域投资。从投资趋势看,93.33%的政府引导基金延续过去投向,继续在医疗健康和TMT进行投资。未来3年政府引导基金还是倾向于投资较为熟悉的领域。53.33%的政府引导基金投向环保、公共事业领域,显示了政府引导基金开始布局未来新兴领域。此外,政府引导基金未来3年对教育和金融这两个领域的关注呈现出增长态势。
投中报告称,在募资难的背景下,资管新规给政府引导基金及其子基金的募资增加了一定难度,半数受访机构募资受资管新规冲击。而政府引导基金应对资管新规有进退两种选择:一是替换出资方,保证募资的规模,主要从家族基金、市场化母基金、高净值个人等渠道募集资金。二是直接缩小募资规模,稳步发展。此外,约30%受访引导基金开始考虑尝试与境外LP或GP合作设立基金。可见,政府引导基金对境外LP持谨慎积极的态度。
70%的政府引导基金考虑的创新模式为设立子基金跟投,46.67%选择设立直接投资基金模式,20%选择设立S基金模式。可以看出,国内政府引导基金开始逐步发展私募股权二手份额转让市场。受访引导基金对跟投持谨慎积极态度,仅36.67%的政府引导基金倾向进行适当比例跟投。45.45%的政府引导基金倾向于根据子基金及项目需求灵活安排跟投,可见政府引导基金的跟投模式都比较灵活多元。36%的受访机构已经设立直投子基金。81.82%的政府引导基金设立的直投子基金的投资方向倾向于医疗健康、TMT和材料能源领域,此外的重点投资方向还包括新零售、教育和环保领域。
返投比例方面,60%的GP基本满足引导基金返投比例要求,46.67%的GP希望引导基金调低返投比例,若GP无法满足返投要求,超半数引导基金会采取前置审批或投委会否决外地项目。
调查显示,超半数受访机构对2018年中国VC/PE市场基金退出前景持审慎态度,预计内部收益率在10%~15%区间,仅有10%的机构预测2018年中国VC/PE市场基金内部收益率能达到20%~25%。投资机构退出的首选路径为IPO,80%的受访引导基金表示A股IPO审核趋严对VC/PE的影响已经显现。53.33%的引导基金认同国有股转持新规解除了束缚在国资控股投资机构Pre-IPO业务上的枷锁。36.67%的引导基金认为反垄断审查是并购退出成败的关键。33.33%的引导基金看好GP可借道CDR实现中概股项目退出与股票套现。此外,33.33%的引导基金相信整体金融环境及社会融资形势等其他因素影响政府引导基金退出。
盛世投资张洋:善用产业母基金 提升传统金融市场效率

1月13日,在中国国际经济合作学会投融资促进委员会主办的“2019中国资本创新高峰论坛”上,国资委国有重点大型企业监事会主席刘顺达、国家开发银行副行长高坚、中国银行原副行长张燕玲、国务院发展研究中心原副主任侯云春、全国人大财经委原副主任贺铿、国家统计局原总经济师姚景源、盛世投资CEO张洋等发表了主旨演讲。张洋在演讲中提出,产业母基金是实现金融市场化的重要抓手。在我国长周期股权投资产品呈现结构性短缺的形势下,人们要抓住产业母基金这样一个新工具。在市场化布局中推动产业转型升级、助力区域协调发展,产业母基金应该成为信用扩张和货币发行的重要载体。
Wind数据显示,2017年,中国资管行业总规模达126万亿,从总量上看确实不缺钱。但从资产类别进行分析,在这126万亿中,银行理财占29.54%,信托占26.25%,证券占16.88%,保险占16.75%,私募基金只占11.1%。近年来,私募基金行业保持了正向增长,2018年增幅达15.1%,管理规模近13万亿元。但不容回避的是,在私募基金中,很大一部分是私募证券基金;即便是私募股权基金里面,也只有小部分是私募创业基金。
通过这些数据不难看出,我国资产管理行业的资金多数流向了固定收益,流向了房地产和政府拉动的基础设施建设为核心的底层资产的固定收益产品。目前,我国长周期的股权投资产品确实比较短缺,但这种短缺是结构性短缺。所谓结构性短缺,就是说我们的长期资本提供者不是配置性的。在国外长期资源提供者是大学基金、私人捐赠基金、社保基金,而我国最重要的长期资本供给者是国有企业和地方政府财政资金。
自从财政资金“拨改投”以来,政府引导基金掀起了一股新的浪潮。如今我国政府引导基金存量已达数万亿元。根据投中CVSource调研显示,2018年一级市场募集金额最大的10只基金中有7只基金是政府为主要出资方之一。除了财政直接出资外,包括央企、城投公司在内的国有企业也非常活跃。在张洋看来,目前,我国已经形成了资本供给的新的结构性力量 -- 地方政府的产业基金。而这些产业基金中很多以产业母基金形式出现。大家要善用这样一个工具。
2018年中央经济工作会议指出,改善货币政策传导机制,提高直接融资比重,解决好民营企业和小微企业融资难融资贵问题。张洋认为,解决“实体企业融资难”问题,与我国的货币发行机制和传导机制息息相关。如今随着越来越多的央行货币工具使用和积极财政政策实施,更多地创设了一些定向工具。为了更好地支持实体经济、民营企业发展,张洋认为,在原有金融机构之外创设一个新的准金融力量,用新的传导体系改变传统金融市场结构,以提高传导效率。一个“一竿子捅到底”的方法,就是产业母基金。
以政府财政出资和国有企业为核心出资力量的产业母基金,不是颠覆原有金融体系,而是在培养一支新兵。近年来,政府产业引导基金发展迅猛。国家想要支持什么领域,都会通过设立基金的方式,究其原因在于基金具有在一定时间内所有权、决策权、收益权、风险等可分离的优点,是一个灵活的资源配置工具。产业母基金可以最大限度调动市场上所有主体的参与热情,把资金配置到实体企业特别是民营企业上来。
实施区域协调发展战略是新时代我国的重要战略之一。在张洋看来,实现区域协调发展的一个重点策略就是用产业母基金推动区域产业发展,推动产业母基良性发展的核心要素则是市场化。
在刚刚过去的2018年,盛世投资新投基金47只,新投规模80亿,新投子基金规模320亿。强化举措推进西部大开发形成新格局。盛世投资在内蒙古通辽用肉牛产业基金为精准扶贫提供新的解决方案,在广西共同发起设立国有企业改革发展基金。发挥优势推动中部地区崛起。盛世投资创新方式将美团点评B2B湖南总部落地湘江新区,在武汉经开区推动老工业基地转型升级。创新引领率先实现东部地区优化发展。盛世投资在南京、南通、连云港等地推动爱飞客、新希望、纳尔股份、通富微电、通利科技等落地与发展。诸多案例背后,均离不开产业母基金的身影。
钱从哪里流过,哪里就会繁荣昌盛。张洋认为,无论是实体企业产业转型升级,还是区域协调发展,产业母基金未来一定是需要得到重视和加以市场化利用的重要工具。

 


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